¿Se está recuperando el retail chileno? Los resultados del 1T 2026 muestran dos historias

Retail chileno 1T 2026: un sector "partido en dos" entre recuperación, presión de márgenes y aceleración digital Los resultados del primer trimestre de 2026 volvieron a poner al retail chileno en el centro de la conversación, pero no por una señal clara y homogénea. Al contrario: las cifras de las principales compañías de comercio del IPSA mostraron desempeños tan distintos que hablar de "el" sector retail se queda corto. En la práctica, el comercio parece operar en dos velocidades: mientras algunas empresas consolidan una recuperación y fortalecen su rentabilidad, otras registran caídas fuertes en utilidades pese a mantener ventas relativamente estables. El escenario macro ayuda a explicar parte de esta dispersión. Con un desempleo de 8,9%, inflación contenida y un entorno internacional más incierto —marcado por tensiones geopolíticas—, el consumo se mueve con cautela. A esto se suma un factor decisivo: la transformación digital dejó de ser una agenda de innovación para convertirse en una exigencia competitiva, con efectos directos en costos, productividad y capacidad de captura de demanda. ## Falabella: recuperación con foco en rentabilidad y digital En este contexto, Falabella destaca como una de las historias de recuperación más claras del trimestre. La compañía mostró mejora en utilidades y rentabilidad operacional, respaldada por un avance relevante en su estructura financiera, evidenciando un desapalancamiento (menor deuda neta respecto de su EBITDA). El canal digital también aparece como uno de los motores: el crecimiento del ecommerce refuerza la estrategia omnicanal del grupo. Dentro del portafolio, llama la atención el mejor desempeño de Tottus Chile, junto con el aporte del negocio financiero. En contraste, la operación internacional —especialmente Argentina— introduce presión adicional por volatilidad y menores volúmenes. ## Cencosud: ventas planas, utilidades bajo presión Cencosud, en cambio, enfrenta un trimestre más desafiante. Aunque las ventas se mantienen prácticamente estables, el impacto se ve en el resultado final: caída significativa en utilidades y retroceso del EBITDA ajustado. Entre los factores mencionados aparecen el efecto del tipo de cambio (especialmente por Argentina), un desempeño más débil en tiendas por departamento y mejoramiento del hogar, y mayores provisiones. Aun así, la compañía sigue empujando su agenda digital, con una penetración online relevante y señales de crecimiento en mercados como Perú y Colombia, además de iniciativas de diferenciación como Wong Prime en Perú. ## Ripley: el banco sostiene, las tiendas se ajustan En Ripley, la lectura del trimestre también es mixta. El negocio financiero muestra mejora y sostiene parte del desempeño, pero el segmento de tiendas acusa un consumo local todavía débil y presión en márgenes. Se suma un elemento puntual que afectó la gestión de cobranza por cambios normativos relacionados con prefijos telefónicos, impactando la contactabilidad. Perú aparece como un contrapeso importante, con un desempeño más sólido que ayuda a equilibrar la presión del mercado chileno. ## SMU: utilidades desplomadas por efectos extraordinarios El caso más llamativo en términos de caída de utilidades es SMU. Pese a que los ingresos crecen, las utilidades se desploman de manera dramática. La explicación no se centra tanto en un deterioro operacional, sino en una combinación de efectos contables y extraordinarios, como variaciones por impuestos diferidos en un contexto de baja inflación, junto con costos de reestructuración. La lectura estratégica es relevante: si bien el golpe se ve fuerte en el corto plazo, la compañía apunta a que estas medidas generen eficiencias y ahorros en períodos siguientes. ## Empleo, automatización y el cambio estructural del modelo Más allá de las cifras, el trimestre deja una señal transversal: los ajustes en dotación y la automatización comienzan a reflejar un cambio más estructural en el modelo operativo del retail. Supermercados, tiendas y logística están acelerando procesos para sostener rentabilidad en un entorno donde los costos se vuelven más difíciles de absorber y el consumo no despega con fuerza. Este punto es clave: la transformación no solo es digital hacia el cliente; también es productiva hacia adentro. ## Malls: el subsector que se desmarca Si hay un segmento que aparece como excepción al tono más pesimista, es el de los centros comerciales. Operadores como Cencosud Shopping, Mallplaza/Plaza y Parque Arauco muestran resultados más consistentes, con crecimientos de utilidades más homogéneos y niveles de ocupación altos. El contraste es evidente: mientras algunos retailers ajustan superficie o rentabilidad, el activo inmobiliario (tráfico, ubicación, experiencia) se mantiene fuerte. ## Lo que deja el 1T 2026: omnicanalidad como diferencia competitiva El cierre del trimestre sugiere una idea central: la omnicanalidad es el factor que más claramente separa a quienes resisten mejor la volatilidad. No se trata solo de vender online, sino de coordinar experiencia, operación y conversión entre el mundo físico y digital. Y, en paralelo, el ajuste de costos —incluyendo empleo— parece ser parte de una transición mayor: el retail chileno está dejando atrás un modelo y construyendo otro. En adelante, más que preguntar si el sector "se recupera", la conversación será qué tan rápido cada actor logra transformarse para competir con rentabilidad en un mercado más exigente.